富源优配美联储继续等待降息时机

　　转自：北京商报富源优配

　　美东时间6月18日，美联储最新的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要显示，美联储决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间不变。这是美联储货币政策会议连续第四次决定维持利率不变。美联储的声明称，尽管净出口波动影响了数据，但是最近的指标表明美国经济活动继续稳步扩张。失业率稳定在低位，劳动力市场状况保持稳健，通胀率仍然略高。美联储寻求在较长时期内实现充分就业和2%通胀目标。经济前景不确定性有所减弱，但仍然较高。美联储密切关注其双重使命面临的风险。

　　本次声明重申，美联储将继续减少其持有的美国国债、机构债和机构抵押贷款支持证券（MBS）。美联储政策制定者预计，随着特朗普关税影响到美国消费者，商品价格的通胀将在夏季上升。美联储主席鲍威尔表示，美联储将继续根据最新数据、经济前景变化和风险平衡来决定货币政策的适当立场。鲍威尔认为，贸易、移民、财政和监管政策仍在不断变化，这些政策对经济的影响仍不确定。“目前，我们处于有利地位，可以先了解经济可能的走向，然后再考虑调整政策。”鲍威尔表示，现在还有时间等待更多明朗的消息。

　　观察人士认为，美联储今年年初选择观望是出于对美国新一届政府关税政策不确定性的考量富源优配，而当前选择继续观望则更多是在等待和评估今年以来政府所实施关税政策对物价的实际影响。美联储发布的经济预测摘要显示，其对2025年至2027年美国通胀和失业率预期均有所提高。其中，对今年个人消费支出价格指数涨幅的预测中值从3月份的2.7%升至3%，显著高于美联储2%的长期通胀目标。

　　利率前景方面，美联储点阵图显示2025年利率预期中值维持在3.9%（相当于降息两次）；2026年和2027年利率预期中值分别上调至3.6%和3.4%，此前预计3.4%和3.1%，隐含着未来降息次数的减少。还应注意到的是，美联储内部分歧进一步扩大，七位委员表示2025年不应降息，而上次会议中仅有四位委员持此观点。

　　贝莱德全球固定收益首席投资官里德（Rick Rieder）表示：“我认为美联储将在9月有一个降息的窗口。”里德认为，在接下来的两个月里，美联储可能会对关税对通胀的影响有一个“非常好的解读”，因为一直在吸收关税的公司可能很快就会面临是否开始将关税转嫁给消费者的决定。对于公司来说，问题是即使关税侵蚀了利润率，是否继续咬紧牙关，吸收关税。此外，未来几个月可能会使美国和其他国家之间的关税协议更加透明，这可以为公司提供一个更清晰的视角。在他看来，这种额外的透明度，加上劳动力市场的一些进一步“疲软”，可能会使美联储在9月的政策会议上下调基准利率。

　　华泰证券宏观研究团队指出富源优配，往前看，美联储后续降息决策取决于6月至8月经济数据，维持就业市场走弱会促使美联储在9月至12月预防式降息2次的判断。虽然4月至5月美国通胀不及预期，服务通胀回到疫情前水平附近，但关税为通胀前景带来较大不确定性。预计关税对通胀的传导只是被推迟，而没有消失，关税滞后推高通胀，或一定程度对美联储降息构成制约。但在中长期通胀预期维持锚定的情况下，关税导致的价格水平一次性上涨会被美联储认定是暂时性的。预计美国企业雇用意愿下降以及移民市场冲击可能导致就业市场在6月至8月进一步降温，美联储在9月至12月将开启预防式降息；但如果就业市场维持韧性，且关税对通胀的推升超预期，美联储降息或进一步推迟。

　　在美联储即将公布利率决议前，美国总统特朗普再次抨击鲍威尔：“我们有一个愚蠢的人。坦率地说，今天可能不会降息。欧洲已经降息10次，而我们一次都没有。他是一个政治人物，但不是聪明人，他让国家损失惨重。”特朗普认为，高利率正在使美国承担数千亿美元的融资成本，如果美联储放松政策，本可节省这笔开支。

　　当天，特朗普在白宫表示，他多次敦促鲍威尔采取行动。特朗普还称“也许我应该自己去美联储”，并认为自己“能做得比这些人更好”。鲍威尔在特朗普首个总统任期内被提名为美联储主席，2018年2月正式上任，2022年5月在前总统拜登执政期间连任，任期至2026年5月。

　　特朗普今年以来多次批评鲍威尔并威胁解除他的美联储主席职务。鲍威尔表示，特朗普作为总统没有解除其职务的合法权限，他将工作至任期结束。根据相关法律规定，美国总统提名美联储主席人选后需获参议院批准。

　　北京商报综合报道

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